我国的国有企业改革经过几年的努力，取得了一些成果，但现阶段要处理的问题是，优化装备存量财物和劳动力资源，加速结构调整，因而财物重组将成为国有企业改革的干流。

　　财物重组是一种以联合、收买、兼并、破产等办法为主的对必定范围内的存量财物和增量财物进行重新组合的经济活动，意图是优化出产要素，追求佳规划和效益。但现阶段我国国有企业财物重组处于开展阶段，还不行老练，并且存在一些观念落后、资金不足以及政府干涉过多等问题。因而，在没有外资介入的条件下，单纯依靠行政力气推进国有企业财物重组现已被证明是功率不高的。

　　跟着我国对外开放的进行，外商并购国有企业逐渐成为外商直接出资的热点。因而，怎样在对外开放的过程中借助外资的力气加速国有企业的财物重组，把外资并购和国有企业财物重组结合起来就成为经济生活中一项重要的使命。

　　一、外资以并购办法参加国有企业财物重组的途径

　　1．全体收买

　　跟着国有企业改革的深化，国有企业将逐步退出竞争性工业部分，那么原有的国有企业(特别是中小企业) 将经过拍卖、转让、租赁等办法完成非国有化。外商经过对一个职业或一个区域的国有企业进行全体收买的办法进入这一职业或区域，国家也完成了国有财物的 变现，完成了国有财物的重组。如1992年香港中策公司收买福建省泉州市37家国有企业，注入美元高达2．4亿元。又如，1993 - 1995 年某外商出资企业收买我国染料职业21家骨干企业，前后共注入资金2亿多元。

　　2．证券商场上的收买

　　从现在看，外资对我国上市公司收买首要有直接纳买和直接纳买两种。所谓直接纳买是指外资经过二级商场、定向增发和协议收买等办法直接参股和控股上市公司。直接纳买是指外资经过其他途径参股、控股上市公司，如外资经过树立独资或合资企业对上市公司进行收买、外资购买上市公司母公司或大股东的股权来控股上市公司等。在我国现阶段，证券商场上的外资收买仍遭到法令不完备等的约束，因而外资在往后一段时刻仍首要以直接纳买的办法入主上市公司。

　　3．经过协议转让参加国有股“减持”

　　跟着我国经济的开展，国有股“一股独大”且不流转的不合理的股权结构的坏处日渐露出出来，政府期望经过国有股“减持”来弥补社会保障基金，完成股权结构的多元化，消除股权结构不合理及国有股不流转的种种坏处。但国有股“减持”实施近一年来，没有到达预期效果，并且造成了股市低迷。因而，国务院于2002年6月23日再次宣告暂停经过证券商场实施国有股“减持”。中止减持国有股，并不能说明我国证券商场不需求减持，因而，有关专家指出，跟着中止国有股“减持”，本来影响国有股股权协议转让的相关方针性因素现已彻底消除，国有股的转让彻底能够经过协议转让的正常途径，尤其是国有股股权转让也能够面向非国有单位(尤其是外资)或其他战略出资者，这在客观上为外资经过协议转让的办法收买国有股供给了一个良好的方针环境。并且国有股和法人股不能流转所导致的股权价格轻视，也让外资看到了经过收买非流转股权到达并购国有企业的低本钱性和巨大的商业价值。所以，外资经过受让股权，或战略出资人肯定控股的办法参加国有股“减持”，然后直接控股我国国有企业，进入我国股市的做法已层出不穷。

　　4．承受不良金融财物

　　从1999年4月开始，信达、东方、长城、华融四家财物办理公司相继挂牌建立，至今已运营两年，这段时刻从国有商业银行接纳不良财物达1．39万亿元。所以寻求多种收回途径便成为一个关键问题。而四大财物办理公司早在处置作业开始时就现已清晰表示，欢迎外国出资者参加处置不良财物。各种方针也标明四大财物办理公司经过协议转让等多种办法向外资转让上市公司股权将成为一种趋势。国际闻名会计师事务所德勤担任相关事务的高档司理曾泄漏，现在已有来自我国香港、美国、欧洲等地的客户经过他们采购财物办理公司持有的不良财物，触及金额达上百亿元。跟着我国参加WTO进程的加速，财物办理公司手中的不良财物，对外资的吸引力应会大增。事实上，参加这项事务已越来越被外商视为进入我国商场的捷径。别的，在四大国有财物办理公司的巨大财物中，对上市公司的很多不良债务终将经过债转股的办法处置。外资将来还能够经过参加国有财物债转股的办法进入甚至并购上市公司。

　　二、外资并购在国有企业财物重组中的效果

　　外资以并购的办法参加国有企业的财物重组，为我国国有企业财物重组供给了资金来源，拓宽了融资途径，改进了国有企业的股权结构和公司办理结构，推进了国有股“减持”，加速了处置不良金融财物的进程。

　　1．外资并购我国企业，拓宽了国有企业开展的融资途径，然后在必定程度上满意了这些企业改造技能、改进产品结构的资金需求。

　　当时国有企业改革的首要妨碍之一是资金不足。由于资金不足，企业的技能改造、产品结构改进以及企业间的重组都无进行，一起，与国有企业改革配套的社会保障制度改革也无法进行。

　　我国现有国企近40万家，国企负债5万多亿元人民币。别的，国有经济战略性重组要求国有财物从部分工业的退出和对部分工业的会集进入。退出的办法不论采取什物财物出售或股权出售，都需求购买者。而现在国内有资金实力的非国有经济主体数量太少，难以担此重任。 据预算，现在我国国有企业财物重组大致需求资金2－2．6万亿元左右。如此巨额资金只从国内筹措，明显无能为力。

　　由此可见，现在我国国企改革和财物重组是在资金严峻不足的情况下进行的，资金不足严峻地限制了国有企业改革的进一步推进。而外资并购我国国有企业，拓宽了国有企业开展的融资途径，为国有企业改革供给了重要的资金来源。一起，外商并购国有企业能够使咱们将现有存量国有财物置换为资金，起到国有财物存量变现和弥补社会保障资金的两层活跃效果。

　　例如，1992年香港中策公司收买福建省泉州市41家国有企业，注入美元高达2．4亿。继“扫荡”泉州后，中策的并购大军又开往大连、太原。短短两年，中策斥资33亿人民币，将大陆不同职业和区域的国有企业成批改建成35家中外合资公司，每家公司都由中策控股51%以上。因而，活跃、合理、有效地利用外资并购来处理国企财物重组中的资金不足问题，借以促进国有企业改革的顺利进行，无疑是一条值得讨论和实践的途径。

　　2．有利于改进国有企业的股权结构和公司办理结构

　　现在，我国的上市公司股权结构不合理，表现在国有股“一股独大”并且不流转，上市公司股权结构中的国有股均匀所占比例高达60%左右，然后使得上市公司办理结构不合理，国有股主体严峻缺位，没有起到大股东在公司办理中应起到的效果，导致了上市公司“国企化”，以至于公司绩效低下，违规事情时有发生，严峻损害了国家的利益和中小股东的利益。 因而，国家正在探究“减持”国有股的途径，以改进上市公司的股权结构和办理结构，但没有找到较好的途径。

　　以跨国公司为主体的外资的介入，为国有股“减持”找到了一条新的途径，有利于改进股权结构，完成股权主体多元化。

　　3．有利于推进我国国有股“减持”，处理国有股“一股独大”且不流转的问题

　　原先的“国有股减持”方案由于争议较大，被逼暂停，而引起争议的首要问题是：整个商场上资金有限，在短时刻内出售部分国有财物，使部分国有股进入流转，会对证券商场构成巨大压力，造成股市低迷、股价跌落，国有财物“变现”所能收回的资金就会相应地 削减，然后没有到达借国有股“减持”，既筹措了社会保障资金，又处理了“一股独大”和国有股流转问题的意图。

　　因而，国务院于2002年6月23日再次宣告暂停经过证券商场实施国有股“减持”。 而此次国有股“减持”的暂停，为国有股向非国有单位(尤其是外资)或其他战略出资者协议转让供给了时机，由于国有股需求经过证券商场以外的途径进行。因而，外资经过协议转让的办法受让国有股成为国有股“减持”切实可行的办法。外资并购国有企业为国有股“减持”既供给了资金来源、弥补了社保资金，又完成国有财物的变现；既有利于国有财物的保值、增值(一些国有企业若不赶快重组，其财物的实际商场价值会进一步因赢利率的下降而跌落)，又能够使社会保障基金赶快完成充分本钱的意图，然后推进国有股“减持”，处理国有股“一股独大”且不流转的问题。

　　4．有利于不良金融财物的处置

　　长时间以来受方案经济体制的捆绑，以及90年代初期经济过热的影响，我国国有银行堆集了很多的不良的借款，这些不良借款首要来自国有企业，为了防备和化解金融风险，我国政府建立了信达、华融、长城和东方四家金融财物办理公司来担任重组和处置这些不良财物。现在金融财物办理公司已接纳的财物总数有1500多亿美元，这些不良财物中企业的股权占 1/4，金融财物公司在商场上出售这些不良财物时，有权决议其价格，即按商场需求定价，这样外商就能够经过这种办法依照能够承受的价格购买国有企业的股权。

　　一方面，有利于加速化解前史遗留问题的进程，遏止不良财物价值的进一步贬损，进步财物处置功率和效益，下降办理和处置本钱，完成规划效益。

　　另一方面，有利于国民经济结构的战略性调整和国有企业的改组改造，促进现代企业制度建造。

　　5．外资经过并购国企介入财物重组所起的示范效果

　　我国不少上市公司重组的意图不是改进公司的经营功率，而是将股票出资功率放在首位，出资者出资理念的不行老练，缺少实质性的财物重组。外资介入上市公司重组不只是丰厚了财物重组的主客体，对我国证券商场更有意义的是，国外本钱在长时间的本钱运作实践中构成的先进的重组理念、完善的重组形式和多种多样的重组手法，将会对我国原有的财物重组格式带来深远的影响。

　　综观外资介入的财物重组，大都是具有实质性内容的重组。如具有港资背景的格林柯尔以5．6亿元收买家电职业的巨子科龙电器，以整合家电职业上下游工业链。这不仅为我国的财物重组堆集丰厚的经历，并且有利于推进财物重组的商场化．

　　我国参加WTO和改革开放的开展，必将为外资并购国有企业供给了更多的时机，一起也为我国国有企业的开展带来可贵的时机。只要咱们仔细研讨，拟定相应的方针措施，标准外资的并购行为，那么外资并购必将在国有企业财物重组中起到更大的效果。